廣發(fā)基金

　　01 權益市場展望

　　上周A股調整幅度較大，上證指數(shù)上漲1.19%，全A的日均成交額1.11萬億元，低于前一周。結構層面成長風格回調較大，科創(chuàng)50下跌0.31%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.64%，小盤風格方面，中證2000上漲0.75%。

　　（數(shù)據(jù)來源：iFinD，統(tǒng)計區(qū)間2025年4月14日至2025年4月18日。指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)，投資須謹慎）

　　宏觀

　　日美關稅談判展開，歐洲央行再降息

　　國內方面，4月14日至18日，國家主席習近平應邀對越南、馬來西亞、柬埔寨三國進行國事訪問。4月17日，國務院以“加強預期管理，協(xié)同推進政策實施和預期引導”為主題，進行第十三次專題學習。4月17日，財政部、商務部發(fā)布《關于開展2025年現(xiàn)代商貿(mào)流通體系試點城市申報工作的通知》。

　　國際方面，4月16日，日美關稅談判的首次會議結束。特朗普表示：“與日本的磋商最優(yōu)先”，目的是在對日談判中取得成果，并以此推動與其他國家的談判。4月16日，鮑威爾稱美國政府已宣布的關稅上調幅度遠超預期水平，其帶來的經(jīng)濟影響同樣可能超出預期。其表示，美聯(lián)儲在決定是否調整利率前，將繼續(xù)觀察加征關稅及其他經(jīng)濟政策的實際影響。4月17日晚，歐洲央行公布4月利率決議——降息25個基點，存款機制利率、主要再融資利率、邊際貸款利率分別下降至2.25%、2.4%、2.65%。這是自去年6月以來，歐洲央行第七次下調利率。

　　A股

　　股的吸引力或好于債，關注高關稅的不可持續(xù)性

　　滬指走出八連陽，市場風格偏向大盤價值。上周A股日均成交額1.11萬億，相比前一周的1.61萬億有所收縮，上證綜指逐漸接近3300點。結構層面，上證50成為上周的領漲指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)最弱，市場風格偏向大盤價值。當前國內股的吸引力或好于債?；陉P稅沖擊的緩和以及各類資產(chǎn)的位置，當前國內股的吸引力或好于債?？紤]到高關稅的不持續(xù)性，關注出海方向錯殺的機會；長期關注黃金配置機會。

　　港股

　　關稅博弈延續(xù)，戰(zhàn)略關注恒生科技　　

　　關稅博弈延續(xù)，南向資金大幅流入，港股反彈延續(xù)。金價漲幅較大，帶動黃金股走強，銅、鋁相關個股亦隨金屬價格有所反彈，能源板塊跟隨油價亦有反彈。前期漲幅較多的醫(yī)療保健業(yè)及海外敞口較大的工業(yè)板塊上周較弱。戰(zhàn)略關注港股恒生科技。在因為新一輪貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊而大幅下跌后，恒生科技當前已具備較好的配置價值；考慮到高關稅的不持續(xù)性，戰(zhàn)略關注港股恒生科技這一宏觀邏輯與產(chǎn)業(yè)邏輯疊加的方向。

　　美股

　　美股小幅下跌，或仍處于逆風階段

　　美股小幅下跌。關稅仍然處于既有框架博弈，尚未出現(xiàn)重要邊際變化。美國可能限制英偉達出口芯片引發(fā)科技板塊調整。美股因鮑威爾偏鷹的表態(tài)而有所承壓。美股或仍處于逆風階段。美國自身面臨的是經(jīng)濟衰退、進口價格飆升以及流動性沖擊等多重威脅，從4月9日關稅暫緩到4月12日消費電子關稅豁免都反映了特朗普因為現(xiàn)實約束而存在妥協(xié)的可能。在特朗普真正妥協(xié)之前，美股或仍處在逆風階段。

　　02 一周市場回顧

　　美股小幅下跌。關稅仍然處于既有框架博弈，尚未出現(xiàn)重要邊際變化。美國可能限制英偉達出口芯片引發(fā)科技板塊調整。美股因鮑威爾偏鷹的表態(tài)而有所承壓。美股或仍處于逆風階段。美國自身面臨的是經(jīng)濟衰退、進口價格飆升以及流動性沖擊等多重威脅，從4月9日關稅暫緩到4月12日消費電子關稅豁免都反映了特朗普因為現(xiàn)實約束而存在妥協(xié)的可能。在特朗普真正妥協(xié)之前，美股或仍處在逆風階段。

　　主流指數(shù)中，上海金指數(shù)上漲4.43%，表現(xiàn)最好；中證軍工指數(shù)下跌2.79%，表現(xiàn)最差。

　　市場主流指數(shù)各階段漲跌幅情況

　　　注：數(shù)據(jù)來源于iFinD，截至2025-4-18。投資有風險。

　　03 估值指標

　　旗下產(chǎn)品跟蹤指數(shù)近三年PE情況及當前所處位置

　　注：數(shù)據(jù)來源于iFinD，PE統(tǒng)計區(qū)間2022-4-18~2025-4-18，所處分位數(shù)=當前PE在所有統(tǒng)計樣本的升序排名/所有統(tǒng)計樣本數(shù)，指數(shù)上市未滿三年未統(tǒng)計在內。投資有風險。

　　04 情緒指標

　　05 海外市場運作情況

　　海外市場方面：截至4月18日，美國房地產(chǎn)指數(shù)表現(xiàn)最好，漲跌幅為3.86%；納指100指數(shù)表現(xiàn)最差，漲跌幅為-2.31%。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業(yè)務的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；疬^往業(yè)績不預示未來表現(xiàn)。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產(chǎn)品的風險收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據(jù)自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。